Bu hafta ne oldu

Bu hafta küresel piyasaların odağında Merkez Bankaları’nın faiz kararları ve tahvil faizlerinin yarattığı endişe olurken yurt içi piyasaların odağında TCMB’nin faiz kararı vardı. FED, Mart ayı toplantısında, beklentilere paralel olarak federal fonlama faizini değiştirmeyerek oy birliği ile %0-0,25 aralığında sabit bıraktı ve 2023 sonuna kadar faiz artırımı beklemediğini işaret etti. TCMB, politika faizini, beklentilerin üzerinde 200 baz puan artırarak %19’a çıkardı. Karar metninde enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışları ve orta vadeli enflasyon görünümü üzerindeki riskler dikkate alınarak önden yüklemeli ve güçlü bir ilave parasal sıkılaştırma yapılmasına karar verilirken, gerekmesi durumunda ise ilave parasal sıkılaşma yapılabileceği de işaret edildi. Konut satışlarındaki azalma Şubat ayında da devam etti ve TÜİK verilerine göre Türkiye genelinde 2021 Şubat ayında, yıllık %31,6 azalışla, aylık %15,1 artışla 81.222 adet konut satıldı. Konut fiyat endeksi 2021 Ocak ayında, aylık %1,8, yıllık %30,4 artış göstererek 157,7 seviyesinde gerçekleşerek son 10 yılık en hızlı artışını kaydetti. ABD 10 yıllık tahvil getirileri, içinde bulunduğumuz haftada %1,75 seviyesine kadar yükselerek 2020 Ocak ayından bu yana en yüksek seviyeyi gördü. Küresel enflasyon endişelerinin tahvil faizlerini yükseltmesi, küresel borsalarda riskli varlıklar üzerindeki baskıyı arttırdı. FED’in faiz kararı ve istikrarlı duruşunu koruyacağı yönündeki açıklamaları ile S&P500 ve Dow Jones Endeksleri rekor tazeledi. Enflasyon endişeleri nedeniyle küresel borsalar karışık bir seyir izledi. Hafta içinde 1.589,47 puan ile rekor tazeleyen BİST100 Endeksi, küresel borsalar paralelinde karışık bir hafta geçirdi ve haftayı %1,82 kayıpla 1.528,99 puandan tamamladı. Perşembe günü, TCMB’nin faiz kararının ardından sert düşüşe geçen Dolar/TL kuru, haftanın son gününde de düşüşünü sürdürdü ve hafta boyunca 7,23-7,64 bandında, Euro/TL kuru 8,61-9,10 bandında, Euro/Dolar paritesi ise 1,187-1,20 bandında işlem gördü. Tahvil faizlerinde son zamanların en yüksek seviyeleri görülürken dolar endeksi, 91,30-92,17 bandında işlem gördü. Petrol stokların artması ve Uluslararası Enerji Ajansı’nın stokların fazla olduğunu açıklamasının ardından petrol fiyatlarındaki düşüş hızlandı ve Brent tipi petrolün varili 61,5 dolar seviyesine kadar gevşedi. Tahvil faizleri, altını baskılamaya devam etti ve altının onsu 1.719-1.756 bandında, gramı ise 404-425 lira bandında işlem gördü. Yurt dışı yerleşik yatırımcılar 5-12 Mart haftasında reel olarak (fiyat ve kur etkisinden arındırılmış) 117,6 milyon dolar hisse senedi ve 126,4 milyon dolar repo dâhil Devlet İç Borçlanma Senedi (DİBS) sattı. Aynı haftada yurt içinde yerleşik gerçek kişilerin döviz mevduatı 322 milyon dolar azalarak 146.614 milyon dolara gerilerken, tüzel kişilerin döviz mevduatı 228 milyon dolar artarak 83.717 milyon dolara yükseldi.

Uzun Vadede Ne Bekliyoruz…

12,04x olan BİST100 cari F/K çarpanı 9,3x olan 5 yıllık ortalamasına göre %29,5 primli. Türkiye özelinde 2018 ve 2019 yılında artan piyasa volatilitesinin azalmasıyla Borsa İstanbul son dönemde önemli bir ralli yaparak rekor tazelemesine rağmen koronavirüs ve petrol fiyatlarındaki hareketler nedeniyle uluslararası endekslere paralel şekilde 2017 yılından beri en düşük seviyelerini de gördü. Mevcut çarpandaki primin yanında önümüzdeki dönem için belirsizliklerin artıyor olması BİST için aşağı yönlü riskleri artırabilir.

2019’da tamamı ikinci yarıda olmak üzere toplam 1.200 baz puan indirime giderek politika faizini %12,00 seviyesine indiren TCMB, 2020’deki ilk 5 toplantısında 375 baz puan indirimle haftalık repo faizini %8,25’e çekti. 24 Eylül’de son iki yıldaki ilk faiz artırımını gerçekleştirdi ve politika faizini 200 baz puan artışla %10,25’e çekti. 22 Ekim’deki toplantısında ise haftalık repo faizini %10,25 seviyesinde sabit bıraktı. Naci Ağbal göreve geldikten sonra yapılan 19 Kasım toplantısında haftalık repo faizi 475 baz puan artışla %15,00’e yükseltilirken 24 Aralık toplantısında ise haftalık repo faizi 200 baz puan artışla %17 seviyesine yükseltildi. 2021 yılı Ocak ve Şubat ayı toplantılarında faizde değişikliğe gitmeyen TCMB, 18 Mart’taki toplantısında ise haftalık repo faizini 200 baz puan artırarak %19’a yükseltti.

Şubat ayında %0,91 artan TÜFE’nin TCMB beklenti anketine göre; Mart ayında %0,94, Nisan ayında %1,12, 2021 yılı sonunda %11,54 ve 12 ay sonrasında %10,47 artması beklenmektedir. Yine aynı ankette Dolar/TL’nin 2021 sonunda 7,95, 12 ay sonrasında ise 8,20 olması öngörülmektedir. Cari dengenin 2021 sonunda 25,2 milyar dolar, 2022 yılında ise 23,4 milyar dolar açık vermesi beklenmektedir. GSYH büyümesinin 2021 ve 2022’de sırasıyla %4,4 ve %4,2 olacağı öngörülmektedir. TCMB haftalık repo faizinin cari ay sonunda %17,59, 3 ay sonrasında %17,64, 6 ay sonrasında %16,51 ve 12 ay sonrasında ise %13,5 olması beklenmektedir. Hali hazırda %16,51 olan 10 yıllık tahvil faizlerinin 12 ay sonrasında %12,9 seviyesinde dengeleneceği beklenmektedir.